Buchempfehlung: „Permanente Verzerrung: Wie die Finanzmärkte die Realwirtschaft für immer fallen gelassen haben“ von Nomi Prins

EINLEITUNG

Wirklich erstaunlich und frustrierend ist die Angewohnheit der Menschheit, das Offensichtliche und Unvermeidliche erst dann zu sehen, wenn es da ist, und dann über unvorhergesehene Katastrophen zu schwafeln. - ISAAC ASIMOV

Wenn Sie sich jemals gefragt haben, warum der Aktienmarkt scheinbar immer höher steigt, Ihre eigene finanzielle Situation sich aber nicht so verhält, sind Sie nicht allein - und Sie sind nicht verrückt. Es sind Kräfte am Werk, welche die Finanzmärkte auf Kosten der Destabilisierung der Realwirtschaft beflügeln. In der Welt, in der die meisten von uns leben, kämpfen die Menschen darum, die steigenden Rechnungen zu bezahlen, und arbeiten zermürbend lange, um über die Runden zu kommen. Es besteht eine Kluft zwischen denjenigen, die unter Druck stehen, um ihre Grundbedürfnisse zu decken, und dem Taumel der Finanzmärkte, wo Milliardäre florieren; die beiden Gruppen könnten genauso gut in alternativen Universen leben. Wirtschaft und Hochfinanz existieren zwar nebeneinander, aber sie haben nicht viel miteinander zu tun, wenn man unter die Oberfläche schaut. Geld ist das offensichtliche Trennungsmerkmal.

Die Realität ist, dass Geld wie ein Virus immer den einfachsten Weg sucht, sich zu vermehren. Die Gewinne, die mit Aktien und Anleihen erzielt werden, sind im Vergleich zu allen anderen unverhältnismäßig stark auf die Klasse der Reichen und Investoren angewachsen. Diese Verschiebung hat dazu geführt, dass die Welt auf mehreren wirtschaftlichen, politischen und gesellschaftlichen Ebenen zersplittert ist, wo Instabilität weit verbreitet ist und der Reichtum sich unaufhaltsam nach oben orientiert. Die epische Kluft zwischen der Finanz- und der Realwirtschaft ist das, was ich als permanente Verzerrung definiere. Diese Formulierung ist nicht leichtfertig gewählt. Von hier aus gibt es keinen Weg zurück. Es gibt eine seismische Kluft zwischen Wirtschaftswachstum, Löhnen und einem angemessenen Lebensstandard auf der einen Seite und der marktgesteuerten Anhäufung von Reichtum auf der anderen Seite, die während der verheerenden globalen Pandemie allein im Jahr 2020 fast fünfhundert neue Milliardäre hervorgebracht hat - das entspricht einem, der alle siebzehn Stunden geboren wird. Und diese Kluft ist dauerhaft. [1]

Permanente Verzerrung ist die Geschichte der Gewinner und Verlierer des heutigen Finanz- und Währungssystems. Aber der Keil zwischen denen, die haben, und denen, die nicht haben, besteht nicht nur aus Ungleichheit. Das ist zwar sicherlich ein Nebenprodukt der permanenten Verzerrung, aber die Geschichte geht viel tiefer.

Seit Beginn des einundzwanzigsten Jahrhunderts hat es zwei große Finanzkrisen gegeben: die Große Rezession von 2008 und die Pandemie von 2020. Doch die mächtigen Regierungen, Institutionen, Zentralbanken und politischen Führer haben nur eine einzige Reaktion gezeigt. Ihre kollektiven Reaktionen haben eine desolate Landschaft mit frenetischen wirtschaftlichen Folgen hervorgebracht. Das Ergebnis ist eine Welle verstärkter und weit verbreiteter sozialer Unruhen, unzusammenhängender politischer Umwälzungen, gefährlichem Extremismus, bestrafender Handelskriege und weitreichendem Isolationismus.

Unsere wirtschaftliche Dystopie ist nicht einfach das Ergebnis von Reaktionen auf die Pandemie, die nur einmal in diesem Jahrhundert auftritt. Es ist etwas anderes am Werk. Durch Nachlässigkeit, Gier, Inkompetenz, Vetternwirtschaft oder schiere Korruption entscheiden die Regierenden heute, wie und wohin das Geld in ruhigen Zeiten und in Krisenzeiten fließt. Die Kluft zwischen dem Jubel der Finanzmärkte und der Niedergeschlagenheit der Volkswirtschaften bedeutet, dass die Märkte und ihre Forderungen, nicht die Menschen und ihre Bedürfnisse, die Welt neu gestalten.

Das heutige Finanzsystem ist von den Realitäten des klassischen Kapitalismus ebenso weit entfernt wie von der Wirtschaft. Die Zentralbanken sind zu Geldhändlern und Verursachern von Ungleichheit geworden. Wenn sie mit einer Krise konfrontiert sind, haben sie sich von Kreditgebern der letzten Instanz zu Schiedsrichtern darüber entwickelt, wer in der Wirtschaft gewinnt und wer verliert. Sie sind jetzt Geldschöpfungsmaschinen, die riskantere und größere Blasen als je zuvor fördern. Mit ihrer Politik bereiten sie künftige Krisen und systemische Brüche in der Wirtschaft vor. Die Institutionen mögen zu groß sein, um zu scheitern, aber der Gesamtmarkt ist inzwischen viel zu groß, um allein gelassen zu werden.

Diese neue Ära hat ihre Wurzeln in der Finanzkrise von 2008. Damals nahm die Sucht der Märkte nach billigem Geld, angetrieben durch die niedrigen (null bis negativen) Zinsen, welche die großen Zentralbanken den Großbanken boten, ihren Lauf. Die Zentralbanker bezeichneten ihre experimentelle politische Entscheidung, Billionen von Dollar an neuem Geld frei zusetzen und gleichzeitig Billionen von Dollar an Schulden von den größten Banken aufzukaufen, als eine „Notfall“-Reaktion. Was als künstlicher Ruck an der Wall Street begann, um die Nachfrage nach Wertpapieren anzukurbeln, löste schließlich die längste Hausse der Geschichte aus. Die Realität dieses Schrittes ist, dass keine politische Entscheidung ohne Konsequenzen bleibt.

Nach fast eineinhalb Jahrzehnten haben sich diese Politik und ihre Auswirkungen in vier Hauptteilen entfaltet. Zunächst war da das Chaos der Finanzkrise, das zu einer sogenannten „Notfallreaktion“ führte. Dann kam die Abhängigkeit der Märkte vom Zentralbankgeld. Darauf folgte eine politische Reaktion, welche die Zentralbanken dazu brachte, sich auf das nächste Chaos einzustellen. Schließlich haben wir eine Metamorphose erreicht - nicht nur in der Geldpolitik, sondern in einer breiten, neuen Realität.

Die Hilfen der Zentralbank trieben und treiben die Banken und Märkte in die Höhe und sorgen dafür, dass öffentliche und private Schulden in Rekordhöhe aufgenommen wurden. Diese Bedingungen lösten eine Welle der Anhäufung von Reichtum ohne Rechenschaftspflicht aus. Die Zentralbanken konnten zwar die Märkte mit Geld überschwemmen, aber nicht kontrollieren, wie es ausgegeben wurde bzw. wird. Sie konnten mit finanzieller Alchemie eingreifen, hatten aber keine Befugnis, durchzusetzen, dass die zusätzlichen Schulden jemals durch Wirtschaftswachstum zurückgezahlt werden konnten. Die bloße Existenz dieser Schulden wurde für Regierungen in aller Welt zu einer bequemen Ausrede, um die Haushalte zu kürzen und die öffentlichen Ausgaben in Bereichen wie medizinische Versorgung, Bildung, Umschulung von Arbeitnehmern und Infrastruktur zu reduzieren. Unternehmen, die sich massiv verschuldeten, gingen dazu über, Arbeitsplätze zu streichen, die Arbeitszeit zu verlängern und Leistungen zu kürzen, um dies zu kompensieren. Während die Aktionäre von den Interventionen der Zentralbanken profitieren, wurden und werden die Arbeitnehmer zurückgelassen und ausgepresst.

Die Finanzkrise von 2008 hat die Macht der wichtigsten Zentralbanken gestärkt. Was damals begann, war eine Art geldpolitische Dominanz der Zentralbanken. Die Epoche läutete eine Philosophie der ungebremsten Geldschöpfung und Geldmengenausweitung ein, die nun unumkehrbar ist. Ohne das billige Geld, das einer Oase in der Wüste gleichkommt, wären der Bankensektor, die Finanzmärkte und die öffentlichen Systeme, die sich auf sie stützen, zusammengebrochen. Während die Menschen in der Realwirtschaft an den Rändern gestützt wurden, floss der Großteil des Geldes von den Zentralbanken und Regierungen nach oben in Finanzanlagen und nicht nach außen in die Wirtschaft.

Dies ist keine Mutmaßung. Es wird durch Daten, Maßnahmen und Ereignisse gestützt, die bis Mitte 2019 andauerten. Zu diesem Zeitpunkt wurde immer deutlicher, dass eine erneute globale Konjunkturabschwächung im Gange war. Die Probleme der Banken wurden allmählich sichtbar, trotz mehr als einem Jahrzehnt der Unterstützung durch die Zentralbanken und lauwarmer Vorschriften zur Risikominderung. Es war nichts mehr in Ordnung.

Noch bevor die Pandemie ausbrach, wurde die Rückkehr zum schwarzen Loch der Geldpolitik durch Interventionen gekennzeichnet, die über die der Zentralbanken der hoch entwickelten Volkswirtschaften hinausgingen. In der zweiten Hälfte des Jahres 2019 schlossen sich auch kleinere Zentralbanken aus Entwicklungsländern an. Parallel dazu nahmen die zivilen und sozialen Konflikte auf internationaler Ebene akut zu.

Was einst eine Rettungsaktion für die Wall Street war, hatte sich zu einem globalen Geldschachspiel entwickelt. Die Folgen dieses Geldwahns veranlassten die Länder, ihre Beziehungen zu den Vereinigten Staaten und ihre Stellung in der internationalen Machthierarchie zu überdenken. Das Ergebnis war und ist eine verschärfte Periode von Handelskriegen, extremer Polarisierung und zunehmendem Nationalismus.

Der Grund dafür, dass die meisten Regierungen die Anzeichen einer Überhitzung des Marktes vor und nach der Finanzkrise 2008 ignorieren, ist einfach. Indem sie diese extremen Zentralbankmaßnahmen ermöglichen, konnten die politischen Entscheidungsträger an der Euphorie der ständig steigenden Aktienmärkte teilhaben. Steigende Aktien dienen der Anlegerklasse als Symbol für finanzielle Widerstandsfähigkeit. Das von der Fed erzeugte Geld ist ein Stimulans, das die Stimmung an der Wall Street hebt und den Aktienmarkt stützt. Ähnliche Aktivitäten anderer Zentralbanken tragen dazu bei, die Verzerrungen weltweit zu verschärfen. Auch wenn die Arbeitnehmer von Europa bis Südamerika die Renditen der Höchststände an den Aktienmärkten nicht direkt zu spüren bekamen, so spüren sie doch jedes Mal, wenn die Märkte ins Wanken geraten, den Abgrund von Arbeitsplatzverlusten, überhöhten Preisen und den Druck auf kleine und lokale Unternehmen. Marktverhalten und wirtschaftlicher Wohlstand haben nichts miteinander zu tun. Die daraus resultierenden wirtschaftlichen Spannungen lösen weit verbreitete soziale Unruhen aus.

Die Politik der Zentralbanken hatte weitere unbeabsichtigte Folgen. Durch diese Finanzmanöver wurden die Länder standardmäßig der Möglichkeit beraubt, die Art von realem Wirtschaftswachstum aufzubauen und zu planen, die sich aus der Entwicklung der physischen und sozialen Infrastruktur ergibt. Und warum? Weil der Fluss des beschworenen Geldes den Regierungen erlaubt, selbstgefällig zu werden. Je mehr nicht gewählte Zentralbanker geldpolitische Anreize geben, desto weniger Anreiz haben gewählte Politiker, sich für fiskalische Anreize einzusetzen und diese durchzusetzen - außer in Krisenzeiten.

Das Ungleichgewicht zwischen der Herkunft des Geldes und seiner Verwendung hat die Welt auf schwerere Katastrophen vorbereitet. Die Fed und ihre Verbündeten haben ein ständig schwankendes Geldsystem geschaffen. Ihre experimentelle Politik dient als vorübergehende, kosmetische Salbe für die Wirtschaft und als Amphetamin für die Märkte. Sie haben dafür gesorgt, dass die Märkte ohne ständige Unterstützung zum Zusammenbruch verurteilt sind. Sie werden ihre Vermögenswerte niemals vollständig verkaufen, denn das wäre so, als würde man einem globalen Haus das Fundament entziehen. Ihre Großzügigkeit gegenüber den Märkten wurde durch Sparmaßnahmen ausgeglichen, welche die Schwächsten treffen und gleichzeitig Finanzblasen schüren, die das systemische Risiko ins Unermessliche steigern.

Die Saga der permanenten Verzerrung folgt dem Geld. Mehr noch, sie zeigt auf, warum Populismus, soziale Unruhen, regionale Stellvertreterkriege und technologiegetriebene finanzielle Alternativen, die von wirtschaftlicher Fragilität angetrieben werden, zunehmen werden. Ohne eine dramatische Kurskorrektur wird jede neue Krise des einundzwanzigsten Jahrhunderts auf der letzten aufbauen und einen immer größeren Schuldenberg, Vermögensblasen und Zentralbankhilfen schaffen. Die Kluft zwischen den Märkten und der Realwirtschaft wird sich vergrößern. Dies wird einen massiven Wandel im globalen Machtparadigma auslösen. Immer mehr Menschen werden nach Fintech, Dezentralisierung und anderen Alternativen suchen, um dem kaputten Finanzsystem zu entkommen. Dies wird das finanzielle, politische und sozioökonomische Chaos verstärken - und zu einer neuen Definition von Geld selbst führen.

Willkommen in der permanenten Verzerrung. ...

[1] Peterson-Withorn, Chase. “Nearly 500 People Became Billionaires During the Pandemic Year.” Forbes, April 6, 2021. Accessed December 18, 2021. https://www.forbes.com/sites/chasewithorn/2021/04/06/nearly-500-people-have-become-bill...

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Ich bin und zugleich nicht.

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Prediger einer allumfassenden Häresie